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界面新闻编辑 | 陈菲遐
在节前的A股上涨行情中，消费板块作为超跌反弹的代表，表现尤为引人注目。具体来看，消费大类下的各个细分板块有哪些亮点？哪些个股更具有投资价值？哪些个股经历暴涨之后已经开始显露风险？
美容板块领涨，服饰纺织涨幅落后
数据显示，消费板块9月23日至30日的整体平均涨幅与大盘指数持平。特别值得关注的是SW美容护理板块，以30.07%的涨幅在所有消费板块中独占鳌头；紧随其后的是SW食品饮料和SW社会服务板块，涨幅分别为28.53%和28.19%。上述三个板块的涨幅均超过了上证A股和深证A股的涨幅。
SW轻工制造和SW商贸零售板块表现不及指数平均，但仍然表现出色，涨幅分别为25.37%和25.27%；紧随其后的是家用电器和农林牧渔领域，周涨幅分别为23.49%和23.34%。SW纺织服饰板块的周涨幅为22.19%，在所有板块中排名最后。这些板块是典型的超跌板块，此前股价经历大幅回调，业绩基本面也受到消费整体低迷影响。
医美耗材领跑，爱美客被错杀？
尽管消费股整体涨幅不错，但大幅超指数平均表现的细分板块较为分散，而且涉及的个股并不多。可以看出，目前消费类个股上涨的基本面驱动因素并不是主因，所以大体上各板块的股价表现较为平均。个别亮点板块表现突出，或因投资者对这些板块基本面改善的预期较为强烈。
消费类表现突出的细分板块，集中在跑赢指数的几个板块中。例如，美容护理板块上涨主要是靠细分板块医疗美容板块带动，该板块周涨幅43.14%，其中医美耗材的涨幅更是达到55.1%。另外，该板块市值贡献最多的化妆品细分板块涨幅也表现不俗，涨幅为31.48%，均超过了上证和深证指数。
医美耗材板块有代表性的个股为爱美客（300896.SZ）和华熙生物（688363.SH），9月23日至30日涨幅分别为70.39%和54.4%。这两家公司均从事玻尿酸类美容护肤产品的研发和生产。玻尿酸作为医美填充物的市场份额正在被胶原蛋白类产品抢占，因此造成了爱美客和华熙生物近期业绩承压。华熙生物2023年和2024年中报连续出现营收和净利双降；爱美客则是增长放缓。基本面来看，两家公司均有不同程度的困境，但爱美客仍在增长轨道上，因而此轮表现出强劲的反弹动力。根据Wind一致盈利预期，经历股价大幅上涨后，爱美客市盈率估值为30倍，华熙生物则为45倍，显然爱美客仍在合理估值区间。
白酒和乳制品迎来价值回归
食品饮料行业中白酒和乳制品细分板块在9月23日至30日期间涨幅分别为38.4%和31.1%。白酒股中，泸州老窖（000568.SZ）作为龙头领涨板块，涨幅47.7%；五粮液（000858.SZ）紧随其后涨幅为47.4%；贵州茅台（600519.SH）涨幅38%。总体看，市值稍小的头部白酒股弹性更强。
乳制品板块则是另一番景象，头部股票涨幅远不及小市值个股。龙头伊利股份（600887.SH）涨幅为32%，而领涨乳制品板块的品渥食品（300892.SZ）涨幅为85%。经过大幅上涨后品渥食品市值30亿元，流通市值19亿元。可以看出，乳制品板块涨幅驱动因素更偏向超跌反弹和市值小带来的弹性。
乳制品2024年基本面既有困难又有机遇。整体上鲜奶类个股业绩基本面更好，例如新乳业（002946.SZ）去年以来营收和净利保持在增长轨道上，尤其是今年中报净利同比增长25%，有了加速趋势。公司9月23日至30日的股价涨幅为29%，弹性展现不充足，未来仍有上涨空间。品渥食品2023年出现亏损，今年中报营收净利仍继续下滑，且业务以进口巴氏奶为主，并不是当前消费风口。因此，较大涨幅之后公司股价风险也已显现。
免税再度受追捧
在整体表现平淡的商贸零售板块中，细分领域免税表现十分突出。该板块主要由中国中免（601888.SH）带动。
中国中免在9月23日至30日期间股价涨幅达到42%。公司是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，市场占有率超过20%，连续多年稳居全球旅游零售行业市场份额第一名。公司业务主要分两块，一部分是机场免税，另一部分是海南市内免税店。
过去几年，由于出境游几乎停摆，中国中免机场免税业务受到重创，估值也经历了调整、重新定锚的过程。目前，中国中免股价为77.2元，市值1597亿元，基本回到了海南离岛免税政策启动前。因此，即使中国中免股价上涨了42%，市值仍处在低估区间。
基本面方面，中国中免近些年在稳定海南免税业务的毛利率。2023年公司营收675.76亿元，同比增长24.15%；净利润67.17亿元，同比增长33.52%。今年上半年，公司营收312.65亿元，同比下降12.81%，归母净利润32.83亿元，同比下降15.07%；主营业务毛利率为33.53%，同比提升2.92个百分点。
造成中国中免业绩下滑的主要原因是海南市内免税业务受消费不振影响而承压，但仍有亮点。一是毛利率改善；二是机场免税业务盈利能力大幅改善。公司境内出入境免税门店收入同比增长超过100%，北京机场免税门店收入同比增长超过200%，上海机场免税门店收入增长将近1倍。随着机场免税业务带来的改善，中国中免股价上涨将有业绩基本面支撑。
另一只免税概念股王府井（600859.SH）股价涨幅为34.8%。王府井的免税业务目前只占总体业绩非常小的一部分，主体业绩仍由购物中心和奥特莱斯等业态贡献。因此，尽管王府井在免税概念里占了市值较小的优势，但目前涨幅仍不及中国中免。此外，王府井2024年中报净利大幅下滑43%，基本面也不利于支撑股价。
其他消费类板块整体表现和指数接近，目前多数消费股上涨的逻辑以跟随大盘和超跌反弹为主。少数涨幅领先的个股上涨主要由被错杀和基本面改善预期推动。
